皆さん、こんにちは。
第6回までの冒険で、企業の「財務（過去〜現在）」と「成長性（未来のポテンシャル）」という、投資判断に不可欠な両輪を分析してきました。ついに素晴らしい会社を発見した！…と思っても、いざ株を買おうとスマホの画面を見た瞬間、こんな不安に襲われませんか？「この会社の株価、本当にこの価格で妥当なの？」「もしかして、今が一番高い『高値掴み』になってしまうんじゃないか？」
その不安、投資家なら誰もが通る道です。どれだけ素晴らしい成長企業であっても、熱狂の中で形成された法外に高い価格で買ってしまっては、そこから利益を出すのは非常に難しくなります。
実は、多くの投資家が企業の「本質的な価値」と、市場で取引されている「時価（株価）」の違いを意識せず、世間の人気やムードだけで割高な株を買ってしまうのです。その結果、ブームが去った後の株価下落に巻き込まれ、貴重な資産を長期間「塩漬け」にしてしまう…これほど大きな機会損失はありません。
しかし、ご安心ください。この記事を読み終える頃には、あなたも「PER」と「PBR」という2大割安性指標の正しい使い方と、そこに潜む「罠」を見抜く方法をマスターし、プロと同じ視点で「株価がその価値に対してお買い得かどうか」を判断する、重要な第一歩を踏み出せるでしょう。
本論：株価は「価値」と「価格」の綱引きだ
投資の世界では、「価値（Value）」と「価格（Price）」は明確に区別されます。
- 価値（Value）: その企業が本質的に持っている力。将来生み出す利益や資産の合計。
- 価格（Price）: 市場（株式市場）で、今この瞬間に取引されている値段。
投資の神様ウォーレン・バフェットは、「価格はあなたが支払うもの。価値はあなたが得るものだ」という言葉を残しています（社会的証明）。私たちが目指すのは、**「価値＞価格」**となっている、つまり「お買い得（割安）」な状態の株を見つけ出すことです。
その「お買い得度」を測るために、世界中の投資家が使う2つの代表的なモノサシが「PER」と「PBR」なのです。
理論解説パート①：PER ＝「利益」に対する割安度
PER (Price Earnings Ratio：株価収益率)
- 一言でいうと？: 「会社の『利益』に対して、株価が何倍まで買われているか」を示す指標です。
- 比喩: これは「会社の人気度」であり、「元本回収にかかる年数」とも例えられます。PER 20倍とは、その会社が1年間に稼ぐ利益（1株当たり純利益）の20倍の株価がついている、という意味です。もし会社が毎年同じ利益を稼ぎ続けるなら、投資した元本を20年で回収できる、という計算になります。
- 計算式: $PER (倍) = \frac{\text{株価}}{\text{1株当たり純利益 (EPS)}}$
- 専門家の視点: 一般的に、日経平均株価の平均PERは15倍程度と言われることが多いです。そのため、「15倍より低ければ割安」と解説されることもあります。
- ここに注意！（PERの罠）: しかし、これはプロの投資家にとっては常識ですが、「PERが低い＝お買い得」と短絡的に考えるのは非常に危険です。
- ①成長性の罠: PERが低いのは、市場から「この会社は将来、成長しない」と見なされているからかもしれません（万年割安株）。
- ②成長性の期待: 逆に、Amazonやテスラのような急成長企業のPERは、平気で100倍を超えることがあります。これは、「未来の爆発的な利益成長」を市場が織り込んでいるため、現在の利益に対して株価が超割高に見えるのです。
- 結論: PERは必ず、第6回で学んだ**「成長性」とセットで見る**必要があります。「成長性が高いのに、PERはそこまで高くない」というのが、本当のお宝株の候補になるのです。
理論解説パート②：PBR ＝「純資産」に対する割安度
PBR (Price Book-value Ratio：株価純資産倍率)
- 一言でいうと？: 「会社の『純資産（解散価値）』に対して、株価が何倍まで買われているか」を示す指標です。
- 比喩: もし今、会社が事業をたたんで解散し、全財産（資産）から全ての借金（負債）を返済した後に残る「株主のお金（純資産）」。これを株主全員で山分けしたのが「1株当たり純資産（BPS）」です。PBRは、株価がその解散価値の何倍かを示します。
- 計算式: $PBR (倍) = \frac{\text{株価}}{\text{1株当たり純資産 (BPS)}}$
- 専門家の視点: PBRが1倍なら、株価と解散価値が同じです。もしPBRが1倍を下回っていれば、株価は「会社が今すぐ解散した場合に戻ってくるお金」よりも安いことになり、理論上は「超割安」ということになります。
- ここに注意！（PBRの罠）: しかし、これも「PBR 1倍割れ＝お買い得」とは限りません。
- ①効率性の罠: なぜ市場が解散価値以下の値段しかつけないのか？それは、「その会社が持っている純資産を、将来うまく使って利益を生み出せない」と市場から判断されている可能性が高いからです。
- ②効率性の期待: 逆に、PBRが高い企業は、持っている純資産を効率よく使って、将来大きな利益を生み出すと期待されています。
- 結論: PBRは必ず、第4回で学んだ**「ROE（自己資本利益率＝純資産を使ってどれだけ効率よく稼げるか）」とセットで見る**必要があります。PBRが低いのにROEが高い企業は、市場に見過ごされた「お宝株」の可能性がありますし、PBRが高い企業は「高いROEが将来も続くだろう」という市場の期待が反映されているのです。
実践分析パート：イオン株式会社の「割安性」を診断する
それでは、イオン株式会社の株価が「お買い得」なのか、それとも「期待先行」なのかを、この2つのモノサシで診断していきましょう。
まず、宝の地図（決算短信）から必要な数値を抜き出します。
- 通期業績予想（1株当たり当期純利益）: 15.49円 111
- 1株当たり純資産（BPS）: 435.24円 2
次に、現在の「価格（株価）」が必要です。株価は日々変動しますが、この分析を執筆している時点（2025年10月）の株価は、株式分割（2025年9月1日付）の影響を考慮し、仮に**「3,000円」**として分析を進めてみましょう。
イオン株式会社の割安性分析（株価3,000円と仮定）
| 項目 | 計算式 | 結果 |
| PER (株価収益率) | 3,000円 ÷ 15.49円 4 | 約 193.6倍 |
| PBR (株価純資産倍率) | 3,000円 ÷ 435.24円 5 | 約 6.9倍 |
（出典：イオン株式会社 2026年2月期 第2四半期(中間期)決算短信〔日本基準〕(連結)）
【分析①】PER 193.6倍！？ 恐るべき「超割高」の正体
PER 193.6倍。この数字を見て、どう思いましたか？「一般的な目安15倍の10倍以上だ！とんでもない割高株だ！」と驚かれたかもしれません。
もしこの数字だけを見て投資を諦めたら、それは典型的な分析ミスになってしまいます。ここで、これまでの冒険の記憶を呼び覚ましてください。イオンの今期の純利益予想（EPS 15.49円）は、なぜあれほど低かったのでしょうか？ 6
そうです。これは、本業の儲け（営業利益）が過去最高益を出す一方で、総合金融事業の整理などに伴う**「一時的な特別損失」**が重くのしかかっているためでした。
つまり、PER 193.6倍という異常値は、**イオンの「企業本来の実力」を全く反映していない「見かけ上の数字」**に過ぎないのです。市場の多くの投資家も、「この一時的な損失は来期にはなくなるだろう」と理解しているため、現在の低い利益を無視して3,000円という株価をつけている、と読み解くことができます。
【分析②】PBR 6.9倍が語る「未来への強い期待」
次にPBRです。PBR 6.9倍。これは、会社の解散価値（1株あたり435.24円）9の約7倍という、非常に高い価格がついていることを意味します。目安の1倍を遥かに超えており、これも一見すると「割高」ですよね。
しかし、このPBR 6.9倍という数字こそ、イオンの「今」を正確に物語っています。
市場は、イオンが持つ純資産（435.24円/株）を使い、将来その7倍近い価値を生み出してくれると**「強く期待」**しているのです。
その期待の源泉は何か？それこそ、私たちが第6回の成長性分析で見抜いた、**「本業の劇的な体質改善」**です。
- DX推進と経費構造改革による、GMS（総合スーパー）事業の大幅な損益改善 。
- その結果としての、売上高伸び率（+3.8%）を遥かに凌駕する営業利益伸び率（+19.8%）という「黄金パターン」の出現 11。
市場は、「この本業の成長は本物だ。一時的な金融事業の損失さえ終われば、イオンのROE（稼ぐ効率）は劇的に改善し、この純資産（BPS）を元手に大きな利益を生み出すだろう」と判断しているのです。
PBR 6.9倍という数字は、単なる「割高」のサインではなく、イオンの経営改革に対する市場からの「信任投票」であり、未来の成長への「期待値」そのものが価格になっていると読み解くことができます。
まとめ：今日からあなたも「株価の温度感」が分かる
本日の冒険で、株価の割安性を測るPERとPBRという、最も基本的で最も奥深い2つの指標を学びました。数字の表面だけを見て「割高だ！」「割安だ！」と判断するのではなく、その裏にある「成長性（PER）」や「効率性（ROE、PBR）」という物語と結びつける。これができるかどうかで、あなたの投資家としてのレベルは格段に上がります。
【本日の冒険のまとめ】
- PER（株価収益率）とPBR（株価純資産倍率）は、株価の「割安性」を測る2大指標である。
- 「低PER＝割安」「低PBR＝割安」という短絡的な判断は危険。PERは「成長性」と、PBRは「ROE（効率性）」とセットで見ることが不可欠。
- イオンのPERは一時的な損失で異常値（超割高）に見えるが、PBR 6.9倍という数字には、GMS改革やDX推進という「本業の力強い成長」に対する市場からの強い期待が反映されている。
それでは、恒例の「ベビーステップ」です。今日の課題もとても簡単ですよ。
【本日の課題】あなたがいつも使っている検索エンジンで、お気に入りの企業の「株価」を検索してみるだけです。そして、そのページに「PER」と「PBR」という数字がどこかに表示されていないか、探してみましょう！
その数字が15倍や1倍と比べて高いか低いか、そして「なぜだろう？」と考えることが、素晴らしい分析の第一歩です。
投資判断
イオン株式会社への投資判断は、前回の「8/10」を維持します。
今回の割安性分析で、現在の株価（仮に3,000円）は、PBR 6.9倍と市場の強い期待をすでに織り込んでおり、「お買い得（割安）」とは言えない水準にあることが確認できました。
しかし、その株価を支えているのは、第6回で分析した「本業の劇的な体質改善」という明確な根拠（ファクト）です。投資の成否は、この「GMS改革とDX推進が本物であり、一時的損失の解消後に純利益をV字回復させられるか」という市場の期待が、現実のものとなるかにかかっています。この期待が本物かどうか、次の「定性分析」でさらに深く見極める必要があります。
次回予告
さて、私たちはついに財務分析という「数字」の世界の冒険を終えようとしています。しかし、PERやPBR、ROEといった「数字」だけでは、イオンが持つ「本当の強み」は見えてきません。
なぜ、イオンは他のスーパーに勝てるのか？ なぜ、あれほど広大なショッピングモールにお客さまが集まり続けるのか？ その秘密は、数字の裏に隠された「ビジネスモデル」と「競争優位性」にあります。
次回、【定性分析①】ビジネスモデルと競争優位性〜その会社にしかない「強み」は何か？〜。
ついに財務諸表から離れ、企業の「魂」とも言える定性分析の世界に踏み込みます。お楽しみに。
免責事項
本記事は、企業分析に関する情報提供を目的としており、特定の金融商品の売買を推奨するものではありません。株式投資は、元本を割り込むリスクを伴います。投資に関する最終的な決定は、ご自身の判断と責任において行われますようお願い申し上げます。本記事の情報に基づいて生じたいかなる損害についても、筆者および関係者は一切の責任を負いません。
